股價低於淨值的迷思

股價低於淨值的迷思

股價低於淨值，並不一定代表被低估，




舉個例子來講，




如果A股票每年的roe皆是1%，淨值為10元




如果你用10元買到A股，報酬率就視同roe，也就是1%




假設你用5元買到A股，報酬率=(10/5)*1%=2%




2%的低報酬率並不吸引人，




如果真的要學老巴早年的煙屁股投資法，




以舉例的A股而言，最少也要等它的股價跌到1元，




報酬率變成(10/1)*1%=10%，




而且要同時買進好幾種這樣的煙屁股股票，避免單一個股下市的風險，




但這是一種賺價差的策略，如果短期市場回復評價，才會有高報酬，




如果拖個10年才還它評價，則報酬就不怎麼樣了。




附檔的兩張圖，線條的斜率是投資報酬率




第一張圖是巴式投資的思維，好股長期持有，只要斜率保持夠大(該股票獲利能力不變)，然後股價沒有超漲，結論就是抱愈久賺愈多。




第二張圖是Graham的思維，等待市場還它公道，追求短期的價差，抱愈久賺愈少。












出自http://adamacon.blogspot.tw/2010/02/aroe110-10aroe1-5a10512-2-a1-101110-10.html